Research Hub

EP640 AI裁員迷思與被動元件新局

Section 1: Podcast 內容整理

太陽能產業

  • 美國政府綠能補貼與去中化
    • 在美國政府針對中國的「外國實體」制裁下，非中國供應端有新的機會，只要在美國境內生產相關零組件即可獲得可作交易的稅款抵免。
    • 受惠程度較大的將會是下游的模組端，大於上游材料端。
  • 台廠與上游狀況
    • 台廠如中美晶 (5483.TW) 包含太陽能業務，但其佔比過低導致題材效應不會反映在股價上；同時上游多晶矽 (Poly) 材料仍掌控在中國廠商手中。
    • 產業內部人士認為市場可能高估了部分無緣真正受惠於美國市場的台廠，但也點出市場確實在太陽能電池（而非模組）上存在明確的供需缺口。

軟體業與AI動態

  • Block 裁員事件
    • Block (SQ) 宣布裁員四千人以精簡近半人力，公司對外聲稱是受惠於 AI 效率提升降低人力需求，裁員後帶動股價表現與市值提升。
    • 實際上更偏向是創辦人在營收與過度招聘等財務紀律上的修正，後續預期會有更多企業以 AI 為擋箭牌，進行實質的成本撙節與裁員。
  • 軟體工程師職缺的結構性變化
    • 近年前期大砍 CRUD 與客服行政相關的基本工程師，但也同時看到 AI/ML、資料工程、資安及 FDE (Forward Deployed Engineer) 職缺的驚人成長（年增 800~1100%）。
    • AI 確實取代了部分傳統工作，但也創造了新的技術需求板塊。

總體經濟與國際局勢

  • 地緣政治風險與波斯灣衝突
    • 近期市場干擾包含美國最高法院擋下川普關稅，以及中東伊朗的戰爭風險急速升高（中、美皆宣布準備撤僑）。
    • 這些負面變數持續加大市場的潛在不確定性，促使美股表現顯得較為疲軟與觀望；反之亞洲股市（尤其台股）仍強勢且無具體邏輯可解。

被動元件產業

  • 漲價動能與 K 型分化趨勢
    • 整體產業呈兩極化表現，高階 AI 伺服器 (單機櫃 MLCC 用量達四五十萬顆) 與部分車用需求供不應求；消費級電子則持續承壓。
    • 日本大廠與台股近來皆啟動漲價：包含鉭電容調漲 15-30%、晶片電阻漲 20%、MLCC 亦調漲 20%。
  • 中低階產品轉單與缺口
    • 考量記憶體過去從 DDR4 轉向 HBM/DDR5 的經驗，日系大廠村田製作所 (6981.JP) 與 TDK (6762.JP) 等極有可能陸續退出消費型或低階被動元件以騰出產能投入高階市場。
    • 此等變革將會讓低階被動元件產生供需缺口與落後漲價的潛力，為中小型台廠帶來獲取棄單與強勢轉強的契機。

Section 2: 聽眾問答精選

光通訊與銅傳輸並行發展

  • 觀眾提問：未來是光通訊與銅傳輸並行，還是有不同發展？
  • 回答重點：光通訊近期因 TPU 題材帶動而極度強勢，預期 GTC 大會將有更多光相關解決方案登場。但銅傳輸的表現也會不錯，只是目前市場資金過度追捧光通訊。長期來看未來一段時間仍會是光銅並存的狀態。
  • 相關標的：無

群聯調整付款條件的訊號解讀

  • 觀眾提問：群聯要求調整付款條件先收錢，預示後續跌價還是單純因上游漲價缺現金？
  • 回答重點：一般在供應鏈中預先收款代表產品供不應求，可視為正面利多。但不代表一定會促進股價進一步上漲，特別是在股價已處於相對高檔時且利多不漲的狀態反而需要保持警覺。
  • 相關標的：群聯 (8299.TW)

逃頂與交易操作的麻將心機

  • 觀眾提問：做台股需要心機，如何思考別人要什麼牌或將損失降到最低？
  • 回答重點：操作突破策略時，應思考後續是否有更多追高買盤願意接手。若是出場，大部位者可利用匯撥至不同券商賣出，或是設定自動下單拉長時間分散賣出，避免第一時間引發市場恐慌。
  • 相關標的：無

台達電於太陽能的佈局發酵

  • 觀眾提問：在太陽能與電網建置熱潮中，台達電是否有機會帶領台股太陽能供應鏈搶市？
  • 回答重點：台達電的業務觸角過於廣泛，但目前市場估值與關注點完全聚焦在其 AI Server 與散熱解決方案。由於太陽能與汽車相關的營收佔比較小，因此這些非核心題材短期內不會成為帶動股價上漲的主因。
  • 相關標的：台達電 (2308.TW)

Section 3: 重點整理

台股大盤

  • 重點整理：相較於因為中東地緣政治而疲軟的美股，台股走勢仍非常強勢難以單用保守邏輯來解釋。
  • 建議操作：繼續抱著，等到市場爆出不合理的大量並出現長黑 K 棒時，再來進行部位調整即可。

美股大盤

  • 重點整理：市場的外部不確定性持續升高（關稅變數、波斯灣與伊朗地緣衝突爆發機率增溫），導致美股短期內表現較為軟弱。
  • 建議操作：在國際不確定性告一段落前應持續觀望，不輕易將部位打滿或過度上槓桿。

光通訊產業 (Optical Communication)

  • 重點整理：為過去一段時間美國科技股中最強勢的主流族群，洗盤劇烈，需控制曝險才能握住籌碼。
  • 關聯標的：Applied Optoelectronics (AAOI)
  • 建議操作：光通訊相關標的若已走勢強勁可持續加碼；銅傳輸則仍在尋找合適的介入機會，需等待出現實質大反彈再來處理。

被動元件產業 (Passive Components)

  • 重點整理：中小型被動元件族群近期有轉強氣勢，具備落後補漲與承接日廠中低階產品轉單效應的題材潛力。
  • 關聯標的：村田製作所 (6981.JP)、TDK (6762.JP)、三星電機 (009150.KS)、國巨 (2327.TW)
  • 建議操作：原本將被動元件排在加碼順序的 Tier 較後位，但隨著近期中小型股轉強可以將其調升至較優先的加碼順序，積極留意日系大廠退出中低階市場所帶動的報價上揚契機。

軟體及支付產業 (Software / Fintech)

  • 重點整理：科技大廠近期頻頻以引進 AI 為由大幅裁員，實則是對過去資金滿溢時的軟體開發過度招聘進行體質修正。
  • 關聯標的：Block (SQ)
  • 建議操作：以 AI 精簡人力被企業作為裁員與美化財報的理由將成為趨勢，對此板塊而言，人員撙節雖讓財報轉好，但仍需關注其業務數字的實質營收成長。